Procjena vrijednosti poduzeća

Sadržaj seminara (1. dan):

1. Osnove vrednovanja
2. Terminologija i logika diskontiranja novčanih tijekova
3. Korištenje diskontiranih novčanih tijekova prilikom procjene vrijednosti i isplativosti projekata
3.1. Vremenska vrijednost novca
3.2. NPV (neto sadašnja vrijednost)
3.3. IRR (interna stopa povrata)
4. Financijsko planiranje i DCF metoda
4.1. Analiza povijesnih performansi (bilanca, RDG, novčani tijek) – fundamentalna analiza
4.2. Strateška pozicija kompanije
4.3. Reorganiziranje i prilagođavanje financijskih izvještaja
4.4. Value driveri – nositelji vrijednosti poduzeća
4.5. Procjena budućih novčanih tijekova
4.5.1. Izrada modela (MS Excel)
4.5.2. Povezivanje RDG-a, bilance i novčanog tijeka
4.5.3. Procjena slobodnog novčanog tijeka (FCF)
4.5.4. Provjera razumnosti i konzistentnosti procjena i očekivanja analizom operativnih i financijskih pokazatelja
4.6. Terminalna vrijednost – pojam i izračun
4.5.1. Terminalna stopa rasta (g)
4.5.2. Korištenje multipli
4.5.3. Likvidacijska vrijednost
4.7. Trošak kapitala – rizik (WACC, CAPM model)
4.6.1. Trošak duga
4.6.2. Trošak vlastitog kapitala – risk free rate, beta, MRP
4.8. Valuacija neoperativne imovine
4.9. Scenario analiza

Sadržaj seminara (2. dan):

Polaznici će napraviti valuaciju određene kompanije korištenjem DCF (diskontirani novčani tijekovi) metode u MS Excelu kao i korištenjem multipli. Sam će postupak valuacije biti podijeljen u nekoliko zasebnih cjelina.

1. DDM (dividend discount model)
2. Izrada modela u MS Excelu
3. Reorganiziranje financijskih izvještaja – kreativno računovodstvo, jednokratni utjecaji…
4. Modeliranje budućih slobodnih novčanih tijekova (FCF) – ključne pretpostavke
- projekcija prihoda
- projekcija troškova
- plan investicija
- radni kapital
5. Kapitalna struktura – struktura financiranja
- WACC (weighted average cost of capital)
- CAPM (capital asset pricing model)
6. Determiniranje terminalne vrijednosti
7. Scenario analiza i analiza osjetljivosti
8. Provjera konzistentnosti dobivene valuacije – ključni pokazatelji i fundamentalna analiza
9. Valuacija kompanije korištenjem multipli
- PE, PS, PB, EV/EBITDA…
- Valuacija na temelju usporedbe sa srodnim kompanijama

Za drugi dan seminara polaznici bi trebali ponijeti sa sobom prijenosna računala.

Procjena vrijednosti poduzeća koristi se za potrebe investiranja, spajanja (M&A) ili kao dio internih mjera financijske kontrole. Posebno se naglašava korištenje prilikom izdavanja novih dionica, akvizicija novih kompanija ili redukcije poslovnih operacija kompanije.

Postoji više različitih pristupa analizi i vrjednovanju kompanija te je potrebno znati kada je i koja metoda najprihvatljivija. Jedna od češće korištenih metoda je metoda diskontiranja budućih novčanih tijekova, koja će biti detaljno prikazana u teoretskom i praktičnom smislu na seminaru. Seminar će demonstrirati kako analiza kompanije nije apsolutna znanost nego da svojim dobrim dijelom počiva na interpretaciji i prosudbi.

Cilj seminara:
Polaznici će upoznati osnovne i napredne postavke procesa valuacije i modeliranja. Cilj seminara je i prikazati kako je procjena vrijednosti dinamična disciplina, snažno povezana s ekonomskom stvarnošću unutar koje kompanija djeluje te kako se mijenja vrijednost kompanije s promjenom uvjeta poslovanja.
Uz konvencionalne tehnike valuacije, seminar pruža uvid i u alternativna rješenja, ovisno o okolnostima  unutar kojih se kompanija nalazi.

Predavač:
Slaven Bošnjak CFA